跨境龙头研究(三):九号公司(689009)深度报告:智能短交通方兴未艾 割草机器人望超预期

时间:2022-01-18 14:17:04点击量:131 作者:张馨予

  报告导读

      九号公司是智能短交通赛道龙头,海外滑板车方兴未艾,国内电动车再下一城;智能割草机器人明年旺季推出,望超预期。

      投资要点

      智能电动两轮车受益“新国标”持续放量,爆发增长1)“新国标”驱动亿级增量,集中度提升成趋势:据前瞻产业院数据,预计“新国标”从严驱动电动车置换增量约1 亿辆,技术不达标产品逐步被淘汰,竞争格局优化,市场集中度望不断提升;2)产品全矩阵&线下店渠道大力拓展:

      九号已形成低中高端全产品矩阵,未来持续大力拓展线下门店,我们预计九号电动车市占率2023 年望提升至2%,电动两轮车业务未来三年CAGR 90%+。

      超预期点:“蓝海”割草机器人望开启第二增长曲线,超市场预期1)智能割草机“蓝海”市场,空间广阔:据Statista 数据,2020 割草机市场规模301 亿美元,割草机器人渗透率仅4%,与早期扫地机器人类似,存在较大提升空间。2)公司产品、技术先发优势明显:针对海外庭院草坪割草痛点,公司率先推出无需预埋线&自主导航的智能割草机器人,高效便捷同时兼具性价比优势;3)叠加“Segway”品牌势能赋能,我们预计22 年投入市场后,快速爆发有望超市场预期。

      核心竞争力:技术领先,降维打击;品牌赋能,渠道丰富技术领先,降维打击:依托平衡车/机器人领域的先进技术沉淀(DEKA 排他性专利300 项),公司持续降维拓新,如短交通领域从平衡车到滑板车,再到电动两轮车和全地形车;机器人赛道依托移动机器人底盘从室内配送机器人,到室外配送机器人,再到智能割草机器人。

      品牌赋能,渠道丰富:1)品牌推广上,国内打造自有品牌Ninebot;国外依托平衡车品牌鼻祖Segway 品牌,同时推出改装套件、奢侈品联名款、儿童系列等牢抓年轻用户客群。2)渠道触达上,不仅在国内外线上(自营平台/京东/天猫/淘宝/苏宁/小米/亚马逊等)全渠道覆盖,还在壁垒更高的线下(小米/专营门店/BestBuy/Costco)渠道全方位布局。

      盈利预测及估值:给予“增持”评级

      公司所处智能短交通行业仍处在快速发展期,叠加服务机器人行业空间巨大。

      预计2021-2023 年公司营收94.44/130.29/161.92 亿元, 同增57.33%/37.96%/24.27% , 归母净利润5.67/8.57/11.44 亿元, 同增671.32%/51.26%/33.45%,按照我们对于九号公司作为智能短交通科技品牌的定位,并考虑中国消费品的出海红利,给予“增持”评级。

      催化剂:电动两轮车开店加速、割草机器人上市

    风险提示

      疫情反复;海运费波动;下游产品需求不及预期。