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5月3日午间研报精选 10股有望爆发

时间:2022-08-06 08:39:38点击量:122 作者:张馨予

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  山西汾酒:控费用效果初显,未来持续关注改革进展

  研究机构:东北证券 评级:增持

  报告摘要:

  事件:2015年全年公司实现营业收入、归属于上市公司股东净利润41.29 亿元(+5.43%)、5.21 亿元(+46.34%),EPS 为0.60 元,加权平均净资产收益率12.52%。2016Q1 公司实现营业收入、归属于上市公司股东净利润14.71 亿元(+2.45%)、2.95 亿元(+36.87%).

  营业收入微增,费用率大幅降低是亮点:2015 年公司将市场主要聚焦于省内,减少了费用投放,虽然营业收入小幅微增,但销售费用同比下降17.83%,销售费用率降低6.28 个百分点至22.17%,管理费用同比下降6.21%,管理费用率降低1.27 个百分点至10.17%,费用率的降低使得净利润同比大幅提升。2016Q1 延续了相同的趋势,销售费用同比继续下降14.03%,净利率同比提升5.16 个百分点至20.89%。

  白酒显现弱复苏势头:分产品看,公司是白酒行业唯一拥有“汾”、“竹叶青”、“杏花村”三大中国驰名商标的企业,公司15 年进行产品结构调整,其中中高价(青花、老白汾等)白酒收入27.93 亿元,同比增长7.34%;低价白酒收入11.28 亿元,同比增长6.82%;配制酒收入1.61亿元,同比下降26.50%,竹叶青作为保健酒品牌尚未打开市场。分区域看,公司在山西省内具有领导地位,收入占比56.94%,同比增速5.77%;省外同比增速4.66%,主要系省内是公司传统优势区域,未来,公司将积极扩展省外市场。

  营销转型稳步推进:汾酒创意定制与电商渠道齐头并进,竹叶青酒营销着力创新经营模式,有序推进电子商务、医药连锁等渠道的建设;上海杏花村汾酒企业管理有限公司正式揭牌,先行先试,以全新的营销模式运作“品汾酒”系列,为混改积累经验。公司目标16 年营业收入力争增长10%,营业总成本增幅力争控制在10%以内。

  盈利预测与投资评级:预计2016-2018 年EPS 分别为0.73 元、0.85 元、0.99 元,对应PE 分别为25 倍、21 倍、18 倍,考虑到行业整体复苏以及公司内部改革初见成效,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:食品安全风险;改革效果不达预期。

  国电南瑞:淡季不改全年增长预期,16年国企改革值期待

  研究机构:中泰证券 评级:买入

  公司2016 年一季度实现归母利润0.14 亿元,一季度为行业传统淡季,看好全年保持稳步增长。国电南瑞公布16 年一季报,实现营业收入13.99 亿元,同比升高19.03%,实现归属于母公司股东的净利润0.14亿元,同比升高51.46%,EPS 为0.01。与2015 年第四季度相比,营业收入环比下降72.56%,归母利润环比下降-98%。订单方面15 年末在手订单126.87 亿元,14 年同期105.74 亿元,增幅达到20%,第一季度新增订单48 亿,加上去年结转全年订单丰富。公司在15 年下半年完成了业绩大逆转,从订单到存货,从应收账款到现金,周转效率大大提高,也一定程度上透支了今年一季度的业绩。公司计划16 年实现营业收入107 亿元,同比增长10%,发生营业成本81 亿元,期间费用11 亿元。

  集团承诺16 年解决同业竞争,资产注入值得期待。随着中共中央和国务院联合发布《关于深化电力体制改革的若干意见》,用电端新的需求迸发、能源互联网大发展的条件也愈加成熟,南瑞作为智能电网龙头企业,产品线已经覆盖调度、配网、用电、变电等各个领域,是国家规划布局内重点软件企业,经过40 多年的创新发展和技术沉淀积累,在能源互联网的革命中将有很强的竞争优势,或将产生新的商业模式来获得更快的发展。此外,公司13 年底公告的“国电南瑞发行股份购买资产暨关联交易报告书”当中提到了三年之内解决南瑞继保的同业竞争问题,也就是在2016 年底前要解决,结合当前国企改革的大背景,国电南瑞的国企改革方案随时有推出的可能性,南瑞集团收入和利润是上市公司的2-3 倍,南瑞集团整体资产整合存在很大的想象空间,在资本市场的黄金时代,我们没有理由不相信南瑞在2016 年将有所作为。

  电力体制改革大环境下电力交易平台成为新增长点,子公司北京科东迎来新的发展机遇。15 年11 月底能源局下发了《关于推进电力市场建设的实施意见》,对于电力交易机构给出了全新定义,首先明确了要求相对独立,其次对于市场的体系也给出了明确的划分:分为区域和省(区、市)电力市场,市场之间不分级别,区域电力市场包括在全国较大范围内和一定范围内资源优化配置的电力市场两类。《意见》中对于电力市场建设有了明确指导,市场中允许存在各种范围的电力交易市场,我们预计会有三级电力交易市场的建设需求,大区级的会有北京和广州两大电网范围的交易市场,各省会有面向省内的市场,同时一些交易量大的地市级地区会建设独立的地市级交易市场,各级市场中都会有交易平台的建设需求,16 年将会有明确的市场启动。公司的全资子公司北京科东在国网系统内部开展交易平台建设中积累了大量的经验,公司承担了国家电网公司的国内首个大用户全业务在线全国统一电力市场技术支撑平台建设,该平台主要是支撑大用户直购电交易的平台,科东具备了几乎是国内唯一的建设经验,面对后期面向社会的电力交易市场建设有先发优势。